Stahlkonzern Sidenor und Partner übernehmen Talgo für 183 Millionen Euro

Am letzten Freitag hat das von Sidenor geleitete Konsortium nach einem langen und komplexen Prozess eine Grundsatzvereinbarung erzielt, mit der das Stahlunternehmen, die baskische Regierung sowie die Stiftungen BBK und Vital die Kontrolle über Talgo übernehmen werden.

Der Plan, den Präsidenten von Sidenor, José Antonio Jainaga, an die Spitze des Herstellers von Hochgeschwindigkeitszügen zu setzen, ist aufgegangen. Die Unterzeichnung des Vertrages mit dem Investmentfonds Trilantic, dem Hauptaktionär von Talgo, geht jedoch in eine zweite Phase, in der die Details geklärt werden müssen.

Darüber hinaus könnte der Preis noch steigen. Beide Parteien teilten der spanischen Wertpapieraufsichtsbehörde (Comisión Nacional del Mercado de Valores – CNMV) mit, dass der Erwerb der von Trilantic kontrollierten Aktien – 29,7 Prozent – mit einer vorbehaltlichen Zahlung von 5 Euro pro Aktie verbunden ist, wie sie der angelsächsische Fonds forderte.

Die Zahlung entspricht dem Betrag, der letzte Woche von Sidenor angeboten wurde: 4,15 Euro pro Aktie, was insgesamt 152 Millionen Euro ergibt. In Abhängigkeit von der Entwicklung des Unternehmens kann der Betrag in den nächsten zwei Jahren um weitere 0,85 Euro je Aktie erhöht werden, wodurch die Zahlung auf 183 Millionen Euro steigen könnte. Die Vereinbarung erhöht also die von Jainaga vorgeschlagene Ausgabevariable um 20 Eurocent je Aktie.

Das Verfahren vermeidet jedoch – wie von dem Industriellen gewünscht – die Vorlage eines Übernahmeangebots für 100 Prozent von Talgo, was die Kosten auf 619 Millionen erhöht hätte.

Zur Finanzierung des Kaufs stellt Sidenor selbst 45 Millionen Euro zur Verfügung; die baskische Regierung wird den gleichen Betrag einbringen, ebenso wie die Bankenstiftung BBK. Vital, ein weiterer Eigentümer der Kutxabank, wird seinerseits weitere 20 Millionen Euro bereitstellen.

Das Vorhaben begann öffentlich am 15. Oktober letzten Jahres, als diese Zeitung über das Interesse von Sidenor an der Übernahme von Talgo berichtete. Seitdem drohte es mehr als einmal zu entgleisen, vor allem wegen unterschiedlicher Preisvorstellungen. Im November gab der baskische Industrielle seine Absicht bekannt, die Aktien von Trilantic für vier Euro pro Aktie zu kaufen, der Fonds forderte jedoch fünf Euro und verzögerte die Einsicht in die Unternehmenszahlen.

In diesem Tauziehen meldeten sich zwei ausländische Akteure zu Wort: das polnische Staatsunternehmen Pesa und der indische Hersteller Jupiter Wagons. Beide Unternehmen bekundeten ihre Absicht, Sidenor zu überbieten und 100 Prozent von Talgo zu übernehmen. Trilantic organisierte ein von der Beratungsfirma PwC moderiertes Verfahren, gewährte Zugang zu den Bilanzen des Unternehmens, organisierte Fabrikbesuche und setzte den 31. Januar als Frist für die Vorlage von Angeboten, verlängerte diese jedoch bis Ende letzter Woche.

Angesichts der Möglichkeit, dass einer der ausländischen Interessenten ein Übernahmeangebot für 100 Prozent von Sidenor vorlegen könnte, bekräftigte die Zentralregierung ihre Botschaft, dass man auf die baskische Alternative setze, da sie die nationale Kontrolle des Unternehmens und seinen industriellen Charakter sicherstelle.

Vor allem gegenüber der polnischen Regierung wurde das Terrain abgesteckt, um Sidenor und seinen baskischen Partnern Spielraum zu geben. Bei zahlreichen Gelegenheiten wurde an die Möglichkeit erinnert, jeden ausländischen Versuch abzuwehren. Die Herausforderung für Jainaga besteht nun darin, das Industrieprojekt zu leiten und Talgo in die Lage zu versetzen, den aufgelaufenen Auftragsbestand von vier Milliarden Euro abzuarbeiten.